[工银亚洲]中东地缘冲突：金融市场扰动前瞻

20世纪70年代以来，五次中东地缘冲突期间金融市场表现回顾 　　1960年9月OPEC（石油输出国组织）成立、1973年2月布雷顿森林体系解体，深刻影响国际大宗商品和金融市场运行秩序。本报告梳理上述两件重要里程碑事件发生以后，五次中东地缘冲突期间金融市场波动情况，聚焦大宗商品及美国资产价格。 　　（一）大宗商品市场 　　1.第四次中东地缘冲突（1973年10月6日-24日）：OPEC实施石油制裁、油价涨超130%，恰逢布雷顿森林体系结束、金价升超5%。埃及和叙利亚为收复失地爆发冲突，虽然仅延续18天，但OPEC组织对美国、荷兰等支持以色列的国家实施石油制裁，1973年底WTI原油现货价格从4.31美元跃升至10.11美元、升幅达到135%，第一次石油危机爆发。1973年2月布雷顿森林体系正式结束，国际金价波动幅度加大，在第四次中东战争正式打响前4日金价开始前瞻性走升，在爆发后第四日达到峰值、升幅为7.2%。 　　2.“两伊战争”（1980年9月-1988年8月）：石油产量锐减，油价（涨超160%）、金价（涨超110%）暴涨。1978年底-1980年伊朗爆发伊斯兰革命，伊朗石油出口全部暂停，随后伊拉克突袭伊朗，“两伊战争”爆发。期间受石油产量锐减影响，原油价格由1978年底的14.85美元一路攀升至1980年上半年的39.5美元、升幅高达166%，第二次石油危机爆发。同期金价从1978年11月末的392美元/盎司开始走升，至1980年初达到峰值850美元/盎司，升幅达到117%。 　　3.第五次中东战争（1982年6月-1982年9月）：阿拉伯国家未实施石油制裁，油价涨26%、金价大涨60%。以色列因驻英大使暗杀事件对黎巴嫩发起战争，期间阿拉伯国家未实施石油制裁措施，期间油价升幅不显著。WTI原油价格在战争爆发之前3个月就出现阶段性上行，自28.48美元升至35.93美元、升幅26.2%；金价反应较大，从战争初期低点297美元升至战争结束前的481美元、升幅62%。 　　4.海湾战争（1990年8月-1991年2月）：联合国对伊拉克实施石油禁运，第三次石油危机爆发，油价升超140%，金价涨幅近20%。1990年8月海湾战争爆发，受联合国对伊拉克实施石油禁运的影响，原油供应恐慌重现，引发第三次石油危机，原油价格从1990年7月的16.47美元快速升至10月的40.42美元，升幅145%，同期金价最大升幅约为19.3%。2003年3月美国对伊拉克发起战争，正式开战前一个月WTI原油价格前瞻性走升14.1%至阶段性峰值37.8美元，金价亦从2002年底开启升势，至2003年2月初达到峰值，经过开战初期短暂回调后，油价开启6年牛市，黄金更是走出长达8年的大牛市。 　　5.巴以冲突（2023年10月7日至今）：10月7日哈马斯对以色列正式发动军事行动，10月9日周一开盘，金价创6个月以来最大单日涨幅，伦敦现货黄金和COMEX期货黄金跳涨1.42%、1.62%，此后延续小幅震荡走势；10月13日紧张局势进一步升级后，单日涨幅进一步扩大至1.88%、3.29%，是近6个月以来的最大单日涨幅。油价升至90美元上方。WTI原油扭转冲突升级前一周的连续低迷，在冲突发生后首个交易日涨4.34%，随后震荡回调，10月13日又重新跳涨、单日涨幅扩大至5.77%、5.69%，亦是近6个月以来的最大单日涨幅。